Taux d'intérêt : Évolution et perspectives http://www.bcge.ch/taux-interets fr Thu, 17 May 2012 03:38:04 +0200 http://www.bcge.ch/images/logo_bcge.gif http://www.bcge.ch/taux-interets BCGE 2003-2012 webmaster@bcge.ch (Webmaster) http://www.bcge.ch/taux-interets Fri, 04 May 2012 00:00:00 +0200 info@bcge.ch (BCGE) Taux d'intérêt Evolution & perspectives (Mai 2012) : Les derniers indicateurs relatifs à l'activité économique en Suisse fournissent des signaux contrastés. Le baromètre conjoncturel du KOF met en avant un retour progressif de la croissance. En effet, cet indicateur avancé a fortement rebondi en avril s'inscrivant à 0.40, largement au-dessus des attentes. Après être subrepticement passé en territoire négatif sur les deux premiers mois de 2012, il confirme sa reprise et s'inscrit désormais en positif. Le message implicite est celui d'un accroissement du PIB suisse sur les prochains mois en glissement annuel. L'"Industrie suisse" et la "Construction" sont les principaux contributeurs de cette évolution alors que la "Consommation suisse" et les "Exportations à destination de l'UE" affichent une moindre dynamique. Cette progression globalement rassurante permet de considérer que l'économie suisse a probablement dépassé son point bas. Cependant, les difficultés de la zone euro se reflètent pleinement dans l'indice suisse des directeurs d'achat (PMI). En effet, dans la foulée de la dégradation de la confiance des industriels en zone euro, le PMI suisse a fortement fléchi pour s'établir à 46.9. Il quitte donc la zone de croissance dans laquelle il venait de s'établir en mars dernier en atteignant le niveau de 51.1. D'après cet indice, c'est donc une contraction de l'activité industrielle en Suisse qui est attendue sur les prochains mois. Ces indicateurs livrent des messages différents sur les développements à venir de l'économie suisse et nous amènent à conclure que si l'économie suisse est en train de gagner en dynamique (baromètre du KOF), son rythme d'amélioration sera très largement dépendant de la situation en zone euro. Perspectives pour les 12 prochains mois Taux courts Dans le contexte actuel, la Banque Nationale Suisse conservera une politique monétaire très accommodante en maintenant inchangée la marge de fluctuation du Libor à 3 mois. Celui-ci, après s'être progressivement redressé, est resté stable en avril à 0.111%. On peut s'attendre à une reprise de la normalisation de ce taux qui pourrait atteindre la limite supérieure de la marge de fluctuation soit 0.25% sur un horizon de 12-18 mois. Taux longs Récemment, le regain de tensions autour de la crise de la dette souveraine en Europe, les signaux dégradés sur les perspectives de croissance en zone Euro, les incertitudes électorales, ont créé une intensification de l'aversion au risque. Victime de son statut de valeur refuge, le taux de référence à 10 ans de la Confédération a donc encore subi sur le mois d'avril une forte pression baissière. En touchant 0.694%, il s'est rapproché de son point bas historique de décembre dernier (à quelques points de base prêts). Rappelons qu'à la mi-mars, un certain nombre d'éléments plus rassurants sur les chapitres de la croissance et de la dette avait conduit le taux 10 ans à flirter avec les 1%. Nous anticipons toujours beaucoup de volatilité autour de ce taux de référence, au rythme des développements économiques et financiers. L'environnement reste favorable à des taux durablement bas. Cependant, sous notre hypothèse centrale d'amélioration en tendance de la situation, avec toutefois des périodes récurrentes de fortes tensions, le taux de référence à 10 ans devrait dans un premier temps retrouver les niveaux de mars (autour de 0.90%) pour finalement s'inscrire en hausse progressive et atteindre 1.30% dans un horizon de 12 mois. Marie-José Vuaillat Etudes financières, le 2er mai 2012