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Chronique bancaire de la BCGE



Chronique bancaire publiée le 7 février 2017 Tribune de Genève.

Yann Schorderet*

Maîtrise de la volatilité


Lorsqu'il s'agit de choisir un véhicule de placement, la question du profil de risque est évidemment fondamentale. L'un des principes de base stipule que plus l'horizon est lointain, plus le poids des actifs risqués peut être important. Ce principe touche à la volatilité des rendements attendus. Plus simplement, la durée de l'investissement rend le rendement d'autant plus certain.

Considérons l'indice des actions des grandes sociétés cotées en Suisse. Examinant l'historique de ces vingt dernières années, un investisseur dont l'horizon n'était que de douze mois a fait face à une forte volatilité selon la période investie. Au mieux, l'investisseur a réalisé une performance de plus de 60%. Au pire, il a subi une perte de près de 40%. L'allongement de la durée du placement a réduit cette volatilité. Sur une période de 3 ans, la perte maximale annualisée a déjà été réduite de moitié par rapport à douze mois. Pour un horizon de 15 ans, le rendement minimum annualisé a été de 2%, ce qui signifie qu'un investisseur n'a pas perdu d'argent.

Autrement dit, plus l'horizon d'investissement est court, plus l'incertitude de la performance des actifs risqués est grande. S'il est possible de se trouver en phase haussière du cycle, avec un fort rendement à la clé, le risque de subir une perte est évidemment important en cas d'événement de crise. Plus la durée du placement s'allonge, plus la probabilité d'être investi pendant un cycle complet est élevée. Comme le rendement minimum augmente avec le temps, au prix d'un potentiel de gains plus limité, la volatilité diminue. A l'extrême, il n'y a plus qu'un seul rendement possible sur l'intégralité d'une période historique définie. Celui-ci est égal à plus de 6% par an, si l'on se penche sur ces vingt dernières années.


«L'allongement de la durée du placement réduit la volatilité»




*BCGE Asset management



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