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Chronique bancaire de la BCGE



Chronique bancaire publiée le 31 octobre 2017 sur le site de la Tribune de Genève.

Yann Schorderet*

Oppositions entre forces économiques et financières


Par bien des aspects, la détermination des prix des actifs financiers suit un processus complexe. Dans ce cadre, l'influence de certains facteurs peut être contrecarrée selon les mécanismes économiques ou financiers. Selon la théorie des pouvoirs d'achat, l'évolution des taux de change reflète celle de l'inflation, à savoir qu'une accélération de l'inflation tend à déprécier la monnaie. Sans débattre de ses limites, le principe repose sur l'attrait des biens offerts alors moins chers à l'étranger, et exerçant une pression baissière sur le cours de change. Cependant, lorsque l'accélération de l'inflation est interprétée comme un signal d'une prochaine hausse de taux d'intérêt, celle-ci peut attirer des investisseurs à la recherche de rendement. La subite appréciation de la livre sterling après que la banque centrale d'Angleterre ait récemment commenté l'inflation constitue une illustration. Créant de la volatilité, ces forces économiques et financières vont s'affronter sur les marchés. Le prix de l'or fournit un autre exemple de ces influences opposées en relation avec la croissance économique. Une amélioration de la conjoncture tend à réduire la demande financière des investisseurs qui perçoivent l'or comme une valeur refuge. Mais la demande physique associée à l'utilisation de l'or dans les processus de production (bijouterie, technologie, santé...) tend à soutenir les cours dans le cas d'une plus forte activité. Cette opposition explique les prix sans tendance de certains actifs tels que les métaux précieux ou les devises. Ne subissant pas les mêmes influences conflictuelles, les prix des actifs qui jouissent d'une tendance économique et structurelle de fond sont plus intéressants. C'est le cas des investissements relatifs à la technologie, dont la croissance est associée à la révolution numérique, et qui définissent en ce moment la principale conviction de notre stratégie de placement.






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